Почему не падает рубль – эксперт указал на избыток валюты
Глава наблюдательного совета Московской биржи Сергей Швецов связал необычное укрепление рубля с накоплением зарубежной валюты внутри страны и ограничением возможности инвестиций за границей. На панельной сессии Российского облигационного конгресса CBonds он отметил, что раньше часть валюты уходила в зарубежные инвестиции, а теперь остается внутри и оказывает давление на курс. По словам Швецова, такая внутренняя концентрация капитала делает экономику уязвимой и мешает экспорту адаптироваться к слабой валюте, которую в ряде стран используют как инструмент конкурентного преимущества, сообщает forbes.ru.
За год рубль показал аномальную динамику. Средняя цена доллара в начале 2025 года была близка к 101 рублю, тогда как к декабрю отметка приблизилась к 78 рублям. Такой уровень укрепления был зафиксирован уже в середине года, и с тех пор колебания остались вблизи этих значений. Это отличает 2025 г. от обычной сезонной картины ослабления национальной валюты в августе—октябре. Поддержка курса возникла на фоне сочетания рыночных факторов и административных ограничений в движении капитала.
Пухнем от валюты – что влияет на рубль
Факторами, усиливающими приток и аккумулирование валюты в экономике, аналитики называют ряд мер по ограничению вывода средств и трансформацию механизмов расчетов в сторону национальных валют. Центральный банк ранее описал текущий режим как «плавающий курс при эффективных ограничениях на движение капитала», где значение импорта и экспорта в формировании курса возросло. В таких условиях валютная ликвидность, поступающая от экспортеров, нередко остается в банковской системе, что создает профицит предложения иностранной валюты на внутреннем рынке и способствует укреплению рубля.
Читайте по теме: чудеса несгибаемости: почему рубль снова крепнет и когда доллар может вернуться к уровню 100
По заявленным планам и фактическим операциям ЦБ в 2025 г. увеличивал объемы продаж иностранной валюты, выполняя расчеты преимущественно в юанях из-за ограничений доступа к евро и доллару. Одновременно опубликованная статистика операций по валютным интервенциям демонстрирует цель снизить чрезмерную волатильность рубля, однако масштаб операций ограничен в условиях текущих санкционных ограничений и создания внутренних стимулов к удержанию валюты.
Рубль не падает – влияние на экономику
Параллельно экономические и финансовые сдвиги нацелены на диверсификацию инструментов работы с валютой. В 2025 г. Россия разместила заметный выпуск гособлигаций в юанях, что укрепило связи с Китаем и предоставило возможность частичного переключения внешних расчетов на альтернативные валюты. Банковские игроки, в том числе крупнейшие кредиторы, расширяют вексельные и двусторонние схемы расчетов с партнерами из Азии, что тоже ведет к перераспределению валютных потоков внутри финансовой системы и влияет на доступность валюты для инвестиций за границей.
Экономические последствия для экспортеров и импортеров носят двойственный характер. Сильный рубль снижает выручку экспортных компаний в рублевом выражении и уменьшает маржу проектов, цена которых жестко привязана к валютной выручке. Для части промышленных предприятий такие условия уменьшают стимулы наращивать объемы производства и инвестировать в расширение экспортных мощностей. Одновременно дешевая импортная продукция и более низкая стоимость внешних закупок помогают потребителям и ориентированным на импорт отраслям сдерживать издержки. Министерство экономики и руководство профильных ведомств уже констатировали необходимость адаптации бизнес-планов и бюджетных прогнозов в новых условиях.
С практической точки зрения у правительства и регуляторов остается несколько инструментов смягчения негативного эффекта. Во-первых, стимулирование долгосрочных инвестиций внутри страны через расширение инвестиционных проектов в обрабатывающей промышленности и инфраструктуре. Во-вторых, развитие механизмов выхода для инвесторов, включая создание удобных площадок для вложений в реальный сектор и инструменты с защитой капитала от политических рисков. В-третьих, целенаправленная валютная политика с прозрачными сигналами рынку, позволяющая снизить неожиданности и уменьшить волатильность, совместно с мерами по поддержке экспортеров в конверсионной процедуре. Такое сочетание мер позволит сохранить преимущества от высокого уровня сбережений и одновременно снизить давление на обменный курс.
Ранее на сайте «Пронедра» писали, что курс доллара ожидает пробития психологического барьера на следующей неделе
