Российскому долговому рынку и рублю предрекают спокойную реакцию на новые санкции

Новые санкции против России признаны неизбежными, при этом основной интригой является поиск ответов на два вопроса. Главный – степень жесткости и вытекающая из них реакция долгового рынка и рубля.

Как ни странно, но панические нотки относительно последствий новых, «великих и ужасных» санкций США из российского информационного потока исчезли довольно быстро. Консенсус – прогноз «на санкции» удивительно спокоен.

В самом деле, единожды «порванной в клочья» экономике новая трепка нипочем. Точнее, в абсолютные санкции рынок уже не то, чтобы не верит. Просто его раз уже пугали, причем относительно недавно. Все ждут конкретики и будут поступать сообразно. Часть держателей долга уже эвакуировалась из России, остальные знают, что наказывать за текущие действия не будут, а ликвидность рынка вполне позволит покинуть его в момент объявления санкций.

Есть еще некоторые сомнения, что у США вообще достанет концентрации участвовать в торговой схватке с Китаем, продолжать действовать в ряде локальных конфликтов при этом еще и давить на Россию. Самое главное – рынок считается устойчивым, даже если произойдет сокращение текущей доли нерезидентов до 20%. Это будет означать весьма существенный рост доходностей и спад курса рубля от 5% до 15% в зависимости от силы санкций. Но для российского долгового рынка высокие доходности не внове, а просадка на 5% для волатильного рубля – незначительна.

Есть совершенно свежий пример, когда не менее «разрушительные» санкции начала 2018 года привели к локальному росту рубля вместо ожидавшегося обвального падения. В высшей степени сомнительно, что нечто подобное произойдет и на этот раз, поскольку американцы отлично учатся на ошибках и сумели после провала начала года уже более успешно атаковать российского «алюминиевого короля» Дерипаску. Тем не менее все считают, что и на этот раз шуму от санкций будет намного больше, чем «боли».

Большая проблема от санкций видится в другом. На ужесточение санкций российские власти отвечают лишь однотипными словами в духе – «нам нипочем, а вам будет хуже» до санкций и «нам нанесли урон, но мы все преодолеем». При этом ни до тотальной ликвидации позиций в американском госдолге, запрете использования доллара или обложения долларовых транзакций налогом, ни об отзыве послов или каких-либо по-настоящему решительных действий речь не идет даже в виде «словесных интервенций».

Такая безнаказанность только поощряет агрессора, а у россиян создает стойкое впечатление проигрыша в экономической войне еще до ее «основной фазы». Главным фактором возможной смены тактики станет именно сопоставление реакции рынка на текущие санкции. Если она будет символической, то стратегия безразличия восторжествует. Если все кончится обвалом – ответные меры станут чрезвычайно актуальными.