Война прогнозов: цены на золото в 2016 году
Большое количество условий для формирования конкретных цен на золото значительно осложняет прогнозирование стоимости драгоценного металла, поэтому аналитики в своих расчётах ограничиваются лишь основными факторами, которые, на их взгляд, будут являться ключевыми. Не исключением стали и прогнозы на 2016 год, и здесь мнения инвесторов, компаний и авторитетных агентств в отношении ожидаемых цен на драгметалл традиционно разделились.
Рыночные факторы ценообразования
На современном этапе одной из самых сильных зависимостей цены на золото от внешних факторов является его привязка к долларовому курсу. Это объясняется устоявшейся практикой торговли драгметаллом на полях Нью-Йоркской биржи, где продажи осуществляются в американской валюте.
Следовательно, цены на металл снижаются при укреплении доллара и растут при его обвале. Золото является инструментом защиты мировой экономики от последствий изменения не только курса доллара, но и резких колебаний котировок других валют, поскольку ценность драгметалла к валюте в разных регионах меняется в зависимости от биржевых котировок денежных единиц той или иной страны.
В стабильные времена цены на золото приблизительно пропорциональны показателям инфляции. Если экономика демонстрирует рост, то увеличивается в цене и золото, поскольку наблюдается наращивание спроса на сырьё в промышленной и ювелирной сферах. Дешеветь золото может только в одном случае — при серьёзном и долговременном спаде экономических показателей, продолжительной рецессии.
Однако здесь не всё так однозначно. Замечено, что в периоды резкого наступления кризиса стоимость золота зачастую растёт, поскольку инвесторы отзывают свои финансы из разных проектов и вкладывают их в относительно надёжные активы. Тем не менее, в последнее время такая закономерность зачастую не работает, участники рынка, напротив, опасаются перемещать уже вложенные средства, о чем речь пойдёт ниже.
Одной из тенденций, которая чётко оформилась в последние годы, является обратная зависимость стоимости золота от состояния фондовых индексов. При их нестабильности цены на золото увеличивались, и наоборот.
Это правило сохранилось и в текущем году. После снижения индексов S&P и Dow Jones на 6% золото выросло в цене на 4% до $1,109 тыс. за тройскую унцию. При стабилизации индексов стоимость золота начала падать. В 2011 году, когда европейские страны переживали долговой кризис, негативные явления на американских биржах продолжались, а азиатские рынки находились в стадии неопределённости, стоимость золота достигла рекордных исторических значений — вплоть до $1,9 тыс. за тройскую унцию.
Тем не менее, на любом рынке возможны (и успешно реализуются) спекуляции, поэтому не стоит переоценивать влияние фундаментальных факторов на ценообразование. Также немаловажным является влияние геополитических и других причин внешнего характера, которые могут изменять цены в краткосрочной перспективе. Актуальные экономические факторы — отток капиталовложений из развивающихся государств и падение нефтяных цен, наряду с ростом курса доллара, сейчас привели к значительным диспропорциям на рынке золота. Пронедра ранее писали, что на стоимость золота влияют даже показатели безработицы .
Спрос и добыча как ценовые регуляторы 2016 года
Золото, как рыночный актив, получает заслуженную цену в зависимости от показателя мирового спроса. Основными покупателями драгоценного металла, особенно в периоды экономической нестабильности, являются центробанки. Только за 2015 год финансовые регуляторы разных стран закупили около полутысячи тонн золота, что, в свою очередь, стало важным стимулом для сохранения цен на металл. Таким образом, приобретение золота в больших количествах является противовесом росту биржевых индексов и в какой-то мере является подтверждением теории о росте цен на драгметалл при наступлении кризисных времён.
Помимо спроса, другим неотъемлемым важнейшим фактором ценообразования является предложение, которое в случае с золотом зависит от объёмов добычи. Ожидается, что в 2016 году стоимость золота увеличится из-за падения добычи, истощения месторождений. По мнению руководства золотодобывающей корпорации Barrick Gold, как качество золота, так и объёмы его извлечения, снижаются. В Reuters появилась информация о том, что 2016 год станет первым, когда объёмы добычи уменьшатся после семилетнего роста. Ожидается, что падение объёмов извлечения металла составит 3%. Для сравнения, в 2015 году был зарегистрирован минимальный рост добычи — на уровне 1%.
С прогнозом снижения добычи согласились в южноафриканской корпорации Gold Fields Limited, руководители которой посчитали, что какие-либо надежды на рост извлечения золота уже отсутствуют. В российской компании Polymetal полагают, что 2015 год был пиковым в сфере золотодобычи и теперь, в ближайшие три или четыре года, поставки будут снижаться на 15–20%. Впрочем, в России может сложиться и уникальная ситуация, обусловленная ростом показателей золотодобывающих компаний из-за обвала курса рубля.
В Союзе золотопромышленников РФ заявили, что, несмотря на исчерпание резервов, отрасль в стране получила значительный толчок, результаты которого будут действовать определённое, но непродолжительное время. В результате рублёвого ослабления компании сумели достичь снижения себестоимости производства в два раза. Большая часть затрат российских добывающих предприятий исчисляется в рублях, за исключением долларовых затрат на приобретение импортного оборудования.
Не исключено, что на протяжении 2016 и 2017 годов на фоне такого сильного стимула добывающие компании из России сумеют преодолеть отметку в 300 тонн золота, сообщили в «Росгеологии». Возвращаясь в прошлое, нужно отметить, что аналогичного прогноза ещё год назад придерживались в Минприроды, то есть ещё до изменения ситуации с затратами отечественных компаний на фоне ослабления рубля.
Прогнозы: конкретика
Среди ведущих экспертов, руководства добывающих и трейдерских компаний, инвесторов, сформировались две противоположные по смыслу позиции. Одна из них предполагает, что в 2016 году цены на золото вырастут, вторая — что упадут.
В пользу версии об удорожании металла говорят такие соображения:
- падение курса доллара в преддверии президентских выборов в США. Такое развитие событий станет возможным из-за традиционной практики Федеральной резервной системы, не меняющей базовые ставки перед выборами лидера страны;
- решение арабских государств о вводе в обиход золотых динаров и ожидаемый рост спроса на ювелирные изделия в КНР и Индии;
- уменьшение объёма золотых запасов во всём мире в силу уже упомянутых проблем с добычей.
Сторонники негативных прогнозов назвали факторы удешевления золота:
- ставка Федеральной резервной системы всё же будет повышена с целью обеспечения дальнейшего роста курса доллара. Напомним, само ожидание ставки очередного повышения вызвало снижение цены;
- сохранится тенденция падения спроса на золото, что было замечено уже в декабре 2015 года;
- пошатнётся статус золота как безопасного объекта для финансовых вложений из-за постоянных спекуляций на рынке;
- мировые экономические показатели спадут, в условиях чего инвесторы могут принять решение не менять целевое назначение уже вложенных средств в конкретные портфели и не перенаправлять деньги на закупку золота.
Итак, что конкретно предрекают участники рынка? За снижение цен выступил банк UBS, по мнению представителей которого в 2016–2017 годы доллар вырастет до максимальных значений, а золото, напротив, подешевеет. Тем не менее, начиная с 2016 года, будет создан задел для роста стоимости драгметалла, поскольку стартует новый виток удорожания золота, отметили в банке.
Накопление внешних долгов странами Евросоюза и нестабильная экономика вызовут повышение цен из-за роста неуверенности инвесторов, отметили в Gold Newsletter. В свою очередь, Barclays снизил прогнозированную стоимость до $1,1 тыс. или на $50, однако выразил уверенность в том, что в 2016 году цены на золото получат поддержку.
С негативным влиянием кризиса на стоимость золота согласились и в Merrill Lynch, что лишний раз подтверждает тенденцию к нарушению фундаментальных принципов ценообразования золота (в частности, его удорожания в кризис) под влиянием актуальных факторов. Ожидается, что в 2016 году цена будет установлена на уровне $1,122 тыс. — ниже на 6,8%, чем в 2015 году.
В BMI Research полагают, что золото будет торговаться по $1 тыс. за унцию из-за роста курса доллара и повышения ставок ФРС. Тем не менее, если сохранятся слабые позиции фондового рынка, то золото вырастет в цене до $1,05–1,2 тыс. В BMO Capital Markets подсчитали, что цены составят в пределах от $925 до $1,196 тыс., при этом отметили, что есть вариант как их падения, так и роста. Основным сценарием эксперты считают риск удешевления золота из-за предстоящих выборов в США, слабого спроса инвесторов, а также вероятности повышения ставок ФРС, однако во втором полугодии с ослаблением доллара цены на золото вырастут.
ABN Amro утверждает, что цена составит $1 тыс. со снижением к декабрю до $800. Pure Gold Jewellers заявляет — золото подешевеет до $1,1 тыс. или даже до $900 по причине укрепления доллара. К мнению о повышении базовых ставок ФРС склоняются в Citigroup. Отмечается, что в таком случае унция драгметалла будет торговаться по $1,05 тыс.
Радикальную позицию заняла компания BNP Paribas, спрогнозировав цену на уровне $960 из-за ожидаемого троекратного повышения ставки ФРС. Тем не менее, компания предполагает, что продолжительность периода, когда инвесторы будут считать золото прибыльным объектом для вложений, растянется на ближайший квартал и тогда цена будет составлять $1,15 тыс.
Альтернативного мнения придерживаются в агентстве Insighnia Concultants, считая, что ФРС откажется повышать ставку из-за выборов, а золото взлетит в цене до $1,5–1,7 тыс. В GoldCore ожидают роста стоимости золота из-за увеличения объёма облигаций в Европе, характеризующихся отрицательной доходностью. Аналитики полагают, что стоимость золота составит $1,55 тыс. за унцию.
Теперь можно убедиться в том, что в плане конкретных ожиданий экспертов речь идёт о настоящей войне прогнозов — настолько отличаются позиции источников, достаточно авторитетных на рынке золота. Даже при озвучивании сопоставимых ожидаемых цен аналитики зачастую не сходятся во мнениях о том, какие основные факторы в итоге повлияют на формирование стоимости.
Рынок золота в условиях неопределённости
Очевидно, большинство источников склоняется к тому, что главными рычагами изменения цен на золото в 2016 году станут кризисные явления в мировой экономике и возможный рост американского доллара из-за предполагаемого повышения базовых ставок ФРС. Удорожание займов может переключить внимание инвесторов на ценные бумаги США и тогда золото — одна из древнейших валют — проиграет современным реалиям рынка.
Тем не менее, каковы будут решения ФРС и как разовьётся экономическая ситуация в течение года, сейчас неизвестно. Будущее драгоценного металла в текущем году к настоящему времени не определено, его перспективы туманны, и в этом мнение участников рынка можно считать единодушным.
