Прогнозы по курсу рубля в 2015 году: что повлияет на курс
Можно выделить ряд основных причин, которые будут влиять на колебания национальной валюты в 2015 году.
Валютная политика Центробанка
С января 2015 года правительство прекратило поддерживать национальную валюту и отпустило рубль в свободное плавание. Это значит, что Центробанк пока не планирует проводить валютные интервенции, продавая миллиарды долларов для того, чтобы удержать рубль на плаву.
В этой мере есть определенный смысл. Золотовалютные резервы России велики, но не бесконечны. Если в конце декабря 2014 года объем золотовалютных резервов составлял 389 миллиардов, то к 17 апреля 2015 года они сократились до 350 миллиардов долларов.
При таких темпах расходования средств стабфонда, накопленных за последнее относительно благополучное десятилетие, хватит не более, чем на пару лет.
Но отказ от валютных интервенций не означает, что ЦБ перестал контролировать ситуацию на валютном рынке. Он активно использует систему валютных кредитов РЕПО, которая подразумевает предоставление банкам крупных краткосрочных валютных кредитов на срок от 1 до 6 дней, что позволяет решить проблему недостатка долларовой ликвидности в российской банковской системе. Согласно данным ЦБ, только за 20 апреля 2015 года на аукционе РЕПО было заключено сделок на сумму 230 миллиардов рублей.
Эти меры, а также повышение цен на нефть, привели в значительному укреплению национальной валюты, и если 2 февраля 2015 года за доллар давали 69,66 рублей, то уже к 25 апреля 2015 года стоимость американской валюты снизилась до 50,24 рублей.
Но, по мнению аналитиков, дальнейшего укрепления курса рубля ждать не стоит. Основную часть бюджета составляют поступления от компаний-экспортеров. При укреплении национальной валюты их прибыль сокращается, что, естественно, влияет на доходы бюджета (экономисты посчитали, что рост курса доллара всего на один рубль лишает бюджет поступлений на 190 миллиардов рублей).
В середине апреля Центробанку пришлось повысить ставки валютного РЕПО, что привело к снижению курса рубля, к 22 апреля он составил почти 54 доллара. Очевидно, что и в дальнейшем ЦБ будет реагировать на излишнее укрепление рубля и удерживать его курс в коридоре 50–55 рублей.
Налоговый период
Ощутимым фактором, влияющим на курс рубля, стал также налоговый период, который пришелся на март-апрель 2015 года. Так как самые ощутимые платежи в бюджет осуществляют экспортеры природных ресурсов, им необходимо продать значительное количество валюты, чтобы заплатить НДС и НДПИ. По оценке аналитика «Финама» Антона Сороко, экспортеры должны перечислить в бюджет порядка 300–400 миллиардов рублей. Такие объемы покупки российской валюты, несомненно, окажут положительное, но увы, кратковременное влияние на курс. Пик налоговых выплат придется на 27 апреля 2015 года и уже в мае этот фактор перестанет оказывать какое-либо влияние на курс рубля.
Влияние стоимости нефти на курс рубля
Стоимость барреля нефти марки Brent является, пожалуй, главным фактором, влияющим на курс рубля. Россия зависима от нефтяных доходов, к примеру, в 2014 году прибыль от экспорта нефти и газа составила 30% ВВП и 48% доходов федерального бюджета. Так как покупатели российской нефти расплачиваются за нее долларами, то при снижении цены черного золота происходит укрепление курса доллара по отношению к рублю, что позволяет компенсировать полученные государством убытки.
Изначально в бюджете на 2015 год была заложена стоимость нефти в 96 долларов за баррель, а курс доллара — 37,7 рубля. Если умножить эти цифры, получится 3620 — стоимость барреля «черного золота» в рублях, которая необходима для выполнения бюджета на 2015 год.
По мнению ныне покойного оппозиционера Бориса Немцова, для того, чтобы узнать, как будет изменяться в будущем курс национальной валюты при росте цен на нефть, необходимо просто разделить 3620 на стоимость барреля нефти Brent на текущий момент. В ноябре — начале декабря 2014 года, когда ЦБ не проводил масштабных валютных интервенций, эта формула действовала безошибочно:
- 7 ноября — стоимость Brent — 83,63, курс рубля — 45,18 (отклонение порядка 1,5 рубля)
- 10 декабря: стоимость Brent — 64,98, курс рубля — 54,27 (отклонение 1,5 рубля)
Но уже с начала 2015 года, когда Центробанк стал продавать десятки миллиардов долларов, данная формула перестала работать:
- 12 января: стоимость Brent — 47,38, курс рубля — 62,73 (отклонение почти 14 рублей)
- 12 февраля: стоимость Brent — 59,3, курс рубля — 66,09 (отклонение — более 5 рублей)
То, что заложенная в бюджете стоимость нефти абсолютно нереалистична, понятно и без заявлений оппозиции. Это хорошо понимают и в правительстве, поэтому в марте 2015 года Госдума приняла поправки в бюджет. Заложенная в нем стоимость нефти теперь составляет 50 долларов, курс доллара — 61 рубль.
После принятых поправок, формула, озвученная Немцовым, вновь стала актуальной: если делить новую рублевую стоимость нефти, заложенную в бюджете (3075), на стоимость барреля Brent на текущий момент, отклонения от реального курса в большинстве случаев составляют порядка трех рублей:
- 14 марта 2015 г.: стоимость Brent — 55,3, курс рубля — 58,77 (отклонение — 3 рубля)
- 14 апреля 2015 г.: стоимость Brent — 60,11, курс рубля — 54,12 (отклонение — порядка 3 рублей)
По мнению аналитика UFSIC Ильи Балакирева отклонения формулы от реального курса связаны с политикой Центробанка, направленной на ужесточение валютного контроля и предоставление банкам валютной ликвидности. В таких условиях валютным учреждениям просто не выгодно играть на понижение рубля.
Что касается стоимости нефти, то с конца января 2015 года она демонстрирует непрерывный рост. Многие эксперты считают, что причиной тому — обострившийся конфликт в Йемене. По мере ухудшения ситуации в стране котировки черного золота постоянно росли: с 54,38 доллара 18 марта до 65,32 доллара 24 апреля.
Не исключено, что этот фактор имеет спекулятивный характер и в будущем не будет оказывать серьезного влияния на ценовые колебания нефти, ведь боевые действия пока никак не угрожают добывающим мощностям на Аравийском полуострове, поэтому на баланс спроса и предложения на «черное золото» конфликт не влияет. Хотя, если боевые действия дойдут до территории Саудовской Аравии, стоимость барреля Brent запросто может подскочить и до 70 долларов за баррель.
Гораздо более серьезным фактором является снижение уровня добычи нефти в США. В первую очередь это связано с остановкой работ на сланцевых месторождениях, разработка которых становится нерентабельной в условиях низких цен на «черное золото».
Эти события привели корректировке ряда прогнозов по стоимости нефти. К примеру, министр энергетики РФ Александр Новак 20 апреля 2015 года заявил, что, по его мнению, средняя стоимость нефти в 2015 года составит 60 долларов.
Но существует фактор, который может в перспективе привести к обрушению нефтяных котировок — это предварительная договоренность об урегулировании вопроса Иранской ядерной программы, в апреле 2015 года на переговорах в Лозанне. Она может привести к снятию санкций с Исламской республики уже к 30 июня 2015 года, в частности к отмене эмбарго на поставку нефтепродуктов.
Снятие санкций с Ирана может повлечь за собой резкое увеличение объема поставляемой на рынок нефти, что приведет к ощутимому снижению ее стоимости и, соответственно, ослабит курс рубля (согласно прогнозам GoldmanSachs, стоимость нефти может обвалиться до 40 долларов за баррель из-за переизбытка сырья).
Возможно, что именно ожидание выхода на рынок иранской нефти стало причиной снижения прогноза Минэкономразвития по стоимости нефти на 2015 год — с 60 до 50 долларов за баррель (информацию опубликовал «Коммерсант» 21 апреля 2015 года).
Фактор геополитики
Санкции, наложенные на Россию за включение в свой состав полуострова Крым, также влияют на курс национальной валюты в 2015 году. В марте 2015 года санкции против российских компаний были продлены еще на 6 месяцев — 15 сентября 2015 года. Представители Евросоюза неоднократно отмечали, что в случае реализации Минских соглашений и урегулирования ситуации в Украине санкции могут быть отменены, но пока такой вариант развития событий представляется маловероятным.
По данным рейтингового агентства Moody’s, общий объем задолженности российских компаний перед иностранными кредиторами составляет 315 миллиардов долларов, из них 100 миллиардов необходимо выплатить уже к концу 2015 года. Поэтому запрет на выдачу новых кредитов и рефинансирование старых долгов стал серьезным ударом по многим из них, что привело к ухудшению экономической ситуации в стране и повлияло на курс рубля.
Государству пришлось спасать Сбербанк, «Газпромбанк», ВТБ, «Роснефть», «Внешэкономбанк», «Россельхозбанк», «Новатэк», «Транснефть», «Газпромнефть», «Уралвагонзавод», «Оборонпром», «Объединенную авиастроительную корпорацию» и другие попавшие под санкции предприятия.
Правительством уже был принят план по докапитализации крупнейших банков через облигации внутреннего займа. Объем выделенных средств составит 1 триллион рублей, при чем большую часть этой суммы получат попавшие по санкции банки. Не остались в стороне и компании, подавшие заявки на получение средств из резервного фонда для реализации своих проектов. Только одной компании «Роснефть» правительство согласилось предоставить порядка 300 миллиардов рублей, причем изначально нефтяной гигант рассчитывал на получения 1,3 триллионов рублей — более 25% средств Фонда национального благосостояния.
Темпы расходования средств ФНБ просто поражают: в апреле 2015 года Сбербанк предупредил о том, что к концу года может быть израсходовано 90% Резервного фонда. Прогнозы Минфина ненамного оптимистичнее: в конце апреля Антон Силуанов заявил, что существует риск полного «проедания» Резервного фонда в течении 1,5 лет.
Возможно, именно эти опасения и стали причиной отказа от валютных интервенций — у государства банально не хватает денег для одновременной поддержки рубля и пострадавших от санкций компаний.
Эффект от сверхвысокой ключевой ставки
Повышение учетной ставки Центробанка в конце прошлого года с 10,5% до 17% несомненно стало еще одним важным фактором снижения курса с 67,7 до 54 рублей за доллар в этот период. Такое решение было вызвано необходимостью уменьшить количество спекуляций на валютном рынке. Эта цель была достигнута. По мнению зампреда ЦБ Ксении Юдаевой повышение ключевой ставки стало одним из главных факторов укрепления рубля в 2015 году.
Но повышение ставки ЦБ неизбежно приводит к удорожанию кредитных средств, которые жизненно необходимы для любого бизнеса. Это поставило под сомнение реализацию многих коммерческих проектов на территории России и оказало отрицательное влияние на ВВП страны.
Согласно скорректированному в апреле 2015 года прогнозу Всемирного банка, ВВП России упадет в 2015 году на 3,8%. В Минэкономразвития считают, что валовый внутренний продукт сократится на 2,5%, такую же цифру называют и в Минфине.
Учитывая такие мрачные прогнозы для экономики страны, большинство экспертов в один голос утверждали, что поднятие учетной ставки ЦБ — временная мера, которая будет отменена до конца следующего года. Эти предположения подтвердились гораздо раньше. Уже 2 февраля 2015 года Центробанк снизил учетную ставку до 15%, а 16 марта она была понижена до 14%.
Снижение учетной ставки, по мнению заместителя генерального директора аналитического центра Интерфакс-ЦЭА Алексея Буздалина, обусловлено неблагоприятной ситуацией на рынке розничного кредитования: объемы выданных потребительских кредитов снизились на 50%, при этом просрочка по кредитным договорам растет феноменальными темпами.
Ожидается, что на заседании 30 апреля учетная ставка может быть снижена еще на 1–2 пункта. Такого мнения придерживаются эксперты крупных российских и зарубежных банков: ВТБ, MerrillLynch, MorganStanley. Возможность снижения ключевой ставки 30 апреля подтвердила и глава Центробанка Эльвира Набиуллина.
Ожидания инвесторов
Продажа иностранными инвесторами своих долей в российских компаниях и перевод ими средств из банков РФ в западные финансовые учреждения также влияет на колебания курса национальной валюты. По мнению заместителя министра экономического развития Алексея Клепача, этот фактор даже важнее, чем изменение цен на нефть.
Только за первый квартал 2015 года из страны было выведено 32,6 миллиардов долларов. По мнению зампреда Внешэкономбанка Алексея Клепача по итогам 2015 года объемы бегства капитала из страны составят порядка 100 миллиардов долларов. Всемирный Банк называет цифру в 80 миллиардов долларов.
Снижение американским агентством Standard & Poor’s кредитного рейтинга России до не инвестиционного («мусорного») уровня от 27 января 2015 года наверняка приведет к еще большему недоверию инвесторов к российской экономике, а, соответственно, и к падению курса рубля.
Как только стало известно о решении Standard & Poor’s, курс российской валюты упал с 65,59 до 67,81 рубля за доллар. В феврале 2015 года Рейтинг России был понижен до «мусорного» уровня и агентством Moody’s.
Пока лишь один представитель «большой тройки» рейтинговых агентств — Fitch, оценивает рейтинг России на инвестиционном уровне. В апреле 2015 года министр финансов Антон Силуанов заявил, что в ближайшем будущем это агентство может даже повысить рейтинг РФ. Такое решение может быть обусловлено корректировкой бюджета и закладыванием в нем более реалистичных цифр, а также улучшением профицита платежного баланса.
Ожидания простых россиян
Доверие простых россиян к национальной валюте может быть не менее важной причиной колебаний курса, чем действия Центробанка или крупных иностранных инвесторов. Если граждане России, поддавшись панике, начнут массово забирать свои рублевые депозиты и покупать валюту, курс доллара не замедлит пойти вверх.
Пока этого не произошло, наоборот, после резкого всплеска спроса на валюту в декабре-январе 2015 года рубль постепенно стал возвращать доверие россиян. По данным банка России, по состоянию на 1 марта 2015 года валютные депозиты составили 27% от общего объема вкладов населения. При этом в феврале этот показатель составлял 30%, а уже к началу апреля количество россиян, держащих сбережения в национальной валюте, по данным ЦБ, практически достигло докризисного уровня.
Будущее рубля в 2015 году
Прогнозы по тому, на каком уровне будет национальная валюта в 2015, достаточно противоречивы, но большинство оценок сходятся на том, что курс будет колебаться в диапазоне 50–55 рублей за доллар.
Мнение власти:
- В Министерстве финансов в конце 2014 года считали, что курс доллара к концу года не превысит 54 рублей. В дальнейшем в ведомстве отказались от публикации каких-либо прогнозов по курсу нацвалюты, но, исходя из заявлений Антона Силуанова в конце апреля 2015 года о «слишком сильном» укреплении рубля, можно предположить, что в прогнозах министерства курс рубля находится на уровне 50–60 рублей за доллар.
- Минэкономразвития в апреле 2015 года в очередной раз скорректировало свой прогноз и ожидает, что в течение года средний курс будет составлять 60 руб. за доллар.
Ожидания банкиров:
- Главный экономист группы «БКС» Владимир Тихомиров считает, что к концу года курс рубля составит 50 руб. за доллар.
- Главный экономист «Дойче Банка» Сергей Романчук, озвучил прогноз, что к декабрю 2015 за доллар будут давать 55 рублей.
Независимые аналитики:
- Эксперты из Института Гайдара считают, что к концу 2015 года доллар будет стоить 64,5 рубля.
Прогнозы оппозиции:
- В середине марта 2015 года Алексей Кудрин заявил, что, по его оценке, курс доллара под конец 2015 года не будет сильно отличаться от текущего (в тот период курс был на уровне 61 рубля за доллар). С его слов, отклонения могут составить порядка 3 рублей.
- Григорий Явлинский считал, что при самом оптимистичном сценарии курс национальной валюты в 2015 году будет в районе 60 рублей за доллар.
Взгляд из-за океана:
- По мнению главного экономиста по России и СНГ американского инвестиционного банка Merrill Lynch Владимира Осаковского, в 2015 году за доллар будут давать 58 рублей, а средняя цена нефти Brent составит 52 доллара за баррель.
- По оценке представителей DeutscheBank, к концу 2015 года курс рубля снизится до отметки 55.
