Прошла к переохлаждению от охлаждения – Греф оценил состояние экономики на ВЭФ

Российская экономика подошла к осени с заметно более слабой деловой активностью, чем годом ранее. Глава Сбербанка Герман Греф на полях Восточного экономического форума заявил, что происходящее уже корректнее называть не охлаждением, а переохлаждением. По его оценке, предприятия столкнулись с таким сочетанием дорогого кредитования, ослабления спроса и снижения инвестиционной активности, когда дальнейшее сохранение жестких финансовых условий способно затормозить будущий рост. Подробности сообщает ria.ru.

При этом между оценками крупнейшего банка страны и официальной позицией регулятора существует принципиальная разница в терминологии. Банк России ранее отмечал, что российская экономика вышла из состояния перегрева еще в первом квартале, однако оснований говорить о переохлаждении не видел. Регулятор указывал на сохраняющийся низкий уровень безработицы и рост реальных доходов населения.

Признаки переохлаждения экономики – оценки Грефа

Одним из главных аргументов Грефа стал показатель делового климата. В июле индикатор Банка России рухнул до минус 3,6 пункта против 0,9 пункта месяцем ранее. Это стало минимальным значением с весны 2022 г. Компании одновременно ухудшили оценки текущей ситуации и ожидания по производству и спросу.

Читайте по теме: «русский ответ»: Венгрия сменила риторику в отношении Москвы и испугалась последствий для своей экономики

В августе ситуация несколько улучшилась: индикатор поднялся до минус 2,4 пункта. Однако сам факт выхода показателя из глубоко отрицательной зоны еще не означает полноценного разворота. Банк России связал августовское улучшение преимущественно с более оптимистичными ожиданиями бизнеса на ближайшие три месяца. Одновременно предприятия сообщили о несколько более благоприятных условиях кредитования.

Именно стоимость денег остается одним из центральных вопросов для инвестиций. Ключевая ставка Банка России с конца июля составляет 14% годовых. В июне регулятор также снижал ее, но подчеркивал необходимость осторожного движения из-за сохраняющихся инфляционных рисков.

Выступление Грефа на ВЭФ – когда ждать улучшения экономики

Греф считает, что заметный перелом в экономической активности начнется только после того, как рыночные ставки приблизятся к диапазону 10–12%. Еще летом глава Сбербанка называл этот уровень своеобразной психологической границей для бизнеса. Логика здесь заключается в том, что при нынешней стоимости заемного капитала многие долгосрочные проекты перестают обеспечивать привлекательную доходность: компании откладывают расширение производства, приобретение оборудования и запуск новых проектов, предпочитая сохранять ликвидность.

Дополнительным сигналом стало снижение валовых накоплений примерно на 3%, на которое указал глава Сбербанка. Для экономики это особенно чувствительный показатель: инвестиции сегодня формируют производственные возможности завтра. Если компании длительное время сокращают капитальные вложения, последствия проявляются не мгновенно, а спустя месяцы и годы — через более медленный рост производительности и ограничение предложения товаров и услуг.

Вызовы для российской экономики – выйти из переохлаждения сложно

При этом сам Банк России в августовском прогнозе уже существенно снизил оценку роста ВВП на 2026 год — до 0–1%. Регулятор связал пересмотр в том числе с временным сокращением производственных возможностей в отдельных отраслях. На последующие годы ЦБ ожидает более устойчивые темпы роста в диапазоне 1,5–2,5%.

Показательно и то, что инфляционная проблема пока не исчезла. В июле годовой рост потребительских цен составлял 6%, тогда как целевой ориентир Банка России находится на уровне 4%. Регулятор ожидает возвращения инфляции к цели в 2027 году, но одновременно вынужден учитывать влияние цен на топливо и другие временные факторы.

Перед российской экономикой сейчас стоит сложная задача: одновременно не допустить нового ускорения инфляции и не затормозить инвестиционный цикл чрезмерно дорогими кредитами. Снижение ставки способно поддержать спрос и вложения, но слишком быстрое смягчение денежной политики создает риск нового ценового давления.

Ранее на сайте «Пронедра» писали, что экономике Греции будет сложно – МИД РФ оценил отказ от российского газа