Экономисты разошлись в прогнозах по ставке ЦБ на фоне разогнавшейся инфляции
Ровно через два дня, 13 февраля, Совет директоров Банка России примет очередное решение по ключевой ставке. Рынок, еще недавно ожидавший продолжения цикла смягчения денежно-кредитной политики, резко сменил ориентиры.
Опубликованные Росстатом данные зафиксировали возврат инфляции к росту в первые недели года, что вынудило аналитиков пересмотреть свои модели. Важность предстоящего решения заключается в том, что оно задаст траекторию стоимости кредитов, депозитов и общего уровня деловой активности на ближайшие полгода в условиях жесткого внешнего фона.
Инфляционный шок и налоговый фактор
Основной причиной охлаждения «ястребиных» настроений стал эффект от повышения ставки НДС с 20 до 22 процентов, вступившего в силу с 1 января 2026 года. Бизнес, столкнувшийся с ростом налоговой нагрузки, оперативно переложил издержки в конечные цены, что спровоцировало январский скачок инфляции. Свою лепту внесла и плановая индексация тарифов ЖКУ, запланированная на осень, но частично отразившаяся в ожиданиях уже сейчас. Эксперты отмечают, что чем дольше продлится период высоких ставок, тем сложнее будет бизнесу адаптироваться к новым реалиям, однако преждевременное смягчение политики грозит раскручиванием инфляционной спирали.
Читайте также: Снижение до 16% — что изменит новая ключевая ставка ЦБ России
Консенсус смещается в сторону паузы
Большинство опрошенных аналитиков сходятся во мнении, что Центробанк возьмет паузу и сохранит ключевую ставку на уровне 16 процентов годовых. Глава аналитического департамента «Цифра брокер» Наталия Пырьева подчеркивает: регулятору необходимо оценить, насколько полно уже заложен в цены эффект от повышения НДС и не формируется ли порочный круг инфляционных ожиданий. Аналогичной позиции придерживается Гаянэ Замалеева из «Банки.ру». По ее мнению, снижение ставки в текущей конфигурации выглядит рискованным шагом, способным подорвать доверие к политике ЦБ. В свою очередь, инвестиционный стратег «Гарда капитал» Александр Бахтин не исключает, что регулятор может пойти на символическое снижение в 25–50 базисных пунктов, но называет такой сценарий маловероятным.
Оптимисты верят в смягчение к лету
Несмотря на общий пессимистичный настрой, ряд экспертов сохраняет веру в продолжение цикла снижения ставки. Главный экономист «БКС Мир инвестиций» Илья Фёдоров прогнозирует, что по итогам заседания ключевая ставка будет опущена до 15,5 процента. Он аргументирует это замедлением темпов роста заработных плат, стабилизацией инфляционных ожиданий населения и укреплением рубля. По мнению Фёдорова, пауза была бы оправдана с бюрократической точки зрения, однако регулятор предпочтет наращивать запас прочности перед осенью, когда вступят в силу новые тарифы и сезонный разгон цен. Бахтин, хотя и прогнозирует паузу в феврале, ожидает ускорения темпов снижения ставки в летние месяцы и выхода на уровень 12 процентов к концу года.
Сигналы из бюллетеня ЦБ
Определенным ориентиром для рынка стал опубликованный накануне «недели тишины» бюллетень «О чём говорят тренды». В документе, подготовленном департаментом исследований и прогнозирования Банка России, прямо указывается, что заметная реакция цен на повышение налогов и тарифов создает риски сохранения высоких инфляционных ожиданий. Это, в свою очередь, способно удлинить «инерционный инфляционный хвост» и замедлить процесс дезинфляции. Аналитики прочитали в этом тексте достаточно жесткий сигнал: регулятор не намерен торопиться со снижением ставки, допустимы длительные паузы, а сами ставки будут оставаться на высоком уровне значительно дольше, чем прогнозировалось ранее.
Что будет в среду
Решающим фактором для членов Совета директоров станет отчет по инфляции за неделю, который Росстат опубликует 11 февраля. Если годовой показатель вновь превысит ожидания, вероятность сохранения ставки на уровне 16 процентов возрастет до 90 процентов. Внешний фон, по словам экспертов, остается динамичным, и при появлении дополнительных позитивных факторов (стабилизация геополитики, рост цен на сырье) прогноз может быть скорректирован в сторону смягчения. Однако на данный момент рынок готовится к тому, что «дорогие деньги» станут реальностью на весь 2026 год.
Таким образом, предстоящее заседание ЦБ, скорее всего, ознаменует смену нарратива: от последовательного снижения ставки к выжидательной позиции, продиктованной жесткими инфляционными реалиями.
Ранее на сайте «Пронедра» писали Набиуллина дала прогноз, долго ли будет высокой ключевая ставка в России
