Почему происходит падение рубля и можно ли его остановить
Доллар 14 августа на валютной бирже впервые с марта 2022 года превысил отметку в 100 рублей. За начало августа рубль испытал падение на 10%. Однако действия Центрального банка временно сдержали дальнейшее ослабление валюты: регулятор провел внеплановое заседание и поднял ключевую ставку на 350 базисных пунктов, установив ее на уровне 12% вместо предыдущих 8,5%. Это сначала способствовало укреплению курса рубля до уровня около 98 рублей за доллар, а затем даже немного снизило стоимость доллара до менее чем 97 рублей. О том, можно ли остановить падение рубля, сообщает журнал «Тинькофф».
Почему падает рубль
Центральный банк высказывает свою позицию о причинах ослабления рубля следующим образом: снижение доходов экспортеров, рост внутреннего спроса и, как следствие, увеличение импорта, а также сокращение продаж валютной выручки. Но стоит отметить, что курс является плавающим. ЦБ уделяет внимание его изменениям преимущественно в контексте влияния на инфляцию.
Согласно июльскому обзору финансовых рынков регулятора, на курс рубля оказывают давление уменьшившееся сальдо внешней торговли и сокращение объемов продаж валютной выручки со стороны экспортеров. В июле они снизились с 7 до 6,9 миллиардов долларов. В то же время, спрос на валюту у импортеров возрос, что заставило крупные банки, занимающиеся продажей выручки от экспортеров, продавать свою валюту дополнительно.
В разъяснении причин упадка рубля Министерство финансов в значительной степени согласно с Центральным банком. Глава ведомства Антон Силуанов в недавнем интервью подчеркнул, что основной фактор ослабления курса рубля связан с торговым балансом, а также с сезоном отпусков, когда спрос на валюту повышается среди населения.
«В 2022 году экспортные цены на углеводороды были высокими, а импорт сократился. Сейчас же импорт восстановился, и цены на экспортируемые товары снизились по сравнению с прошлым годом. Особенно это заметно на примере цен на газ: в прошлом году они временами превышали нынешний уровень в 5 раз», — сказал Силуанов.
Министр отметил, что выход иностранных инвесторов из активов в России не оказывает значительного влияния на курс рубля. В соответствии с соглашением с ЦБ, объем покупки валюты для этой цели ограничен 1 миллиардом долларов ежемесячно, что не оказывает «критического воздействия на валютный рынок».
Однако, если представители ЦБ заявляют, что курс национальной валюты интересует их преимущественно с точки зрения инфляции, Минфин придерживается мнения, что стабильность курса имеет принципиальное значение. Слабый рубль, хотя и положительно влияет на бюджет, усиливает инфляцию и требует дополнительных расходов на индексацию пособий, зарплат и других социальных выплат из бюджета.
Можно ли остановить падение рубля
Для противодействия был использован один из доступных рычагов – ЦБ экстренно повысил ключевую ставку до 12% годовых. Важным шагом является ужесточение денежно-кредитной политики, добавляют журналисты pronedra.ru. Повышение ставки позволяет регулятору бороться не только с падением рубля, но и с его последствиями — ростом инфляции. Цель Центробанка — достичь 4% инфляции к концу 2024 г. При существующем курсе она кажется недоступной. Ослабление рубля ведет к ускорению инфляции.
Ключевая ставка непосредственно не влияет на курс. Она оказывает воздействие преимущественно на совокупный спрос в экономике. Поднятие ставки обуславливает удорожание кредитов, что снижает расходы населения и бизнеса. Однако это может привести к сокращению импорта и, как следствие, внутреннего спроса на валюту.
Повышение ставки также может замедлить отток капитала, так как становится более выгодным сохранять деньги внутри страны. Однако следует учитывать, что этот механизм не действует мгновенно, и результаты могут проявиться только через несколько кварталов. В случае резкого повышения ставки, как в данном случае, реакция рынка может быть более быстрой.
Банк России ориентируется исключительно на контроль инфляции, а не на фактический курс рубля вне этого контекста. Даже при уровне доллара выше 100 рублей, регулятор не видит угроз финансовой стабильности, особенно в банковском секторе.
Возможными действиями финансовых властей в случае угрозы банковского кризиса могут стать увеличение валютных интервенций. Центральный банк уже начал влиять на рынок, продавая валюту из Фонда национального благосостояния (ФНБ) ежедневно на 2,3 млрд рублей. Однако такой объем может показаться символическим на фоне биржевых торгов.
Отток капитала становится одной из главных причин валютных кризисов. Экономист Егор Сусин выделяет проявления этого процесса, такие как ежемесячное уменьшение средств на корсчетах российских банков в зарубежных банках и снижение внутренних депозитов в иностранной валюте. Для преодоления дефицита валюты он предлагает ввести более эффективные ограничения на отток капитала. В настоящее время существующие ограничения являются весьма символическими, например, резидентам запрещено переводить на зарубежные счета более миллиона долларов в месяц.
Экономист Павел Рябов считает, что меры валютного контроля могут быть более эффективными, чем повышение ключевой ставки. По его мнению, девальвация рубля дополнительно стимулирует отток капитала, так как сбережения в рублях теряют свою стабильность. Он предлагает ввести прозрачные ограничения на вывод средств в любой валюте. Кроме того, Сусин считает, что можно установить требования по выкупу активов только через специальные счета и разработать механизм выплат с таких счетов с обязательным участием на денежном рынке.
По всей видимости, власти понимают, что быстрых и безболезненных механизмов коррекции курса рубля у них сейчас нет. Вероятно, и Центральный банк, и правительство рассчитывают на постепенное и плавное укрепление рубля, но этот процесс требует времени. Эксперт Софья Донец указывает на то, что оценка недооцененности рубля к долгосрочному уровню составляет более 20%, и несмотря на это, коррекция может занять значительное время, как это было в случае с переоцененностью рубля в прошлом году.
