Запасы нефти в США: влияние на стоимость «чёрного золота»
Секрет влияния Кушинга на нефтерынок
Число жителей Кушинга едва превышает 7,8 тыс. человек. Город получил своё развитие как центр нефтепереработки с 1912 года, после начала активного развития добычи американского «чёрного золота». В 21-м веке он обрёл статус одного из главных хабов по торговле сырой нефтью. Секрет мощи скромного городка заключается в том, что с 1983 года фьючеры на нефть West Texas Intermediate (WTI), операции с которыми совершаются на площадках биржи NYMEX, в обязательном порядке включают поставки товара именно в Кушинг.
В свою очередь, WTI является эталонной нефтью, на стоимость которой в процессе ценообразования обращают внимание поставщики из разных стран мира. Пронедра писали ранее, что WTI — ценовой ориентир не только для американских марок нефти, но и для ряда импортных сортов сырья. Таким образом ситуация с WTI влияет и на нефтяные цены в мире. Причиной ключевого значения Кушинга является то, что в этом населённом пункте сходятся несколько важных магистральных нефтепроводов, проложенных от месторождений Канады и штата Техас к перерабатывающим заводам, расположенным на побережье Мексиканского залива.
Также в Кушинге возведены масштабные мощности для хранения сырья. Рабочий объём резервуаров насчитывает 73 млн баррелей нефти, что составляет 13% от суммарного показателя хранилищ страны. Терминалы используются в качестве перевалочных баз по пути следования сырья на НПЗ. Участники рынка считают показатель запасов нефти в Кушинге основным индикатором избытка нефти в мире. По мнению аналитиков, объёмы хранимого сырья являются единственной отправной точкой для ценообразования в сегменте торговли WTI.
Масштаб торговли WTI, цена на которую полностью завязана на показатель запасов, колоссален — за неделю продаётся около 3 млрд баррелей нефти. Число контрактов достигает 3,1 млн единиц, что примерно в три раза больше количества фьючерсов на продажу Brent. Для увеличения стоимости барреля нефти на $10–15 должно произойти лишь относительно небольшое снижение запасов в Кушинге — на 3–5 млн баррелей. Если же объём накопленного сырья вырастет на несколько миллионов баррелей, то может произойти обвал цен вплоть до $20.
Хотя на стоимость нефти могут влиять события политического и экономического характера, которые происходят во всём мире, воздействие этих факторов не является долговременным, если не поддерживается состоянием запасов нефти в США. Объём запасов может падать вследствие снижения количества шельфового американского и канадского сырья. За последние годы участники рынка убедились в том, что удорожание нефти невозможно без сокращения добычи в США и Канаде до отметки, которая могла бы повлиять на объём запасов в Кушинге.
Низкая биржевая стоимость нефти постоянно поддерживается нарастающим заполнением хранилищ. Основных причин роста объёмов запасов две — избыток предложения и сознательное уменьшение показателей переработки, особенно после обвала цен в 2014 году, когда владельцам НПЗ стало выгоднее хранить нефть, чем продавать её. Такая ситуация частично явилась следствием перепроизводства шельфового сырья в североамериканских регионах.
Ещё до 2011 года стоимость нефти марки WTI превышала расценки на североморскую Brent. Ситуация изменилась после наращивания объёмов добычи, в том числе на сланцевых участках и блоках битуминозных песков. Система транспортировки и хранения сырья изначально не предусматривала возможности увеличения объёмов поставок, потому в Кушинге начала накапливаться избыточная нефть.
После появления излишков сырья в хранилищах рост стоимости WTI прекратился. Обстановка, тем не менее, изменяется по мере улучшения ситуации с перекачкой нефти. Строительство новых трубопроводных мощностей, нерегулярность поставок из Канады, страдающей от наводнений, периодическое сокращение добычи в США разгружают транспортную сеть и иногда позволяют снизить запасы в Кушинге.
Таким образом, проблема колебания цен не носит постоянный характер, а изменение объёмов запасов является попросту индикатором баланса спроса и предложения. Следует также учесть, что большая часть биржевых операций на самом деле осуществляется по спекулятивным схемам, а также с целью хеджирования рисков, так что ориентирование трейдеров на объём запасов сырья зачастую является не более чем условным критерием.
Угроза дефицита хранилищ: реальность или миф?
По мнению ряда аналитиков, в настоящее время степень наполненности хранилищ в Кушинге приближается к предельным отметкам. Наряду с невозможностью увеличения нефтяных цен до того момента, пока запасы занимают более 80% объёма резервуаров, отрасль столкнулась с проблемой банальной нехватки мощностей для хранения. К настоящему времени последние заполнены на 89%.
Резкий рост количества запасов начался сразу после снятия запрета на экспорт американской нефти в 2015 году, что стимулировало наращивание поставок с месторождений. В среднем недельный рост запасов достигал до 1,5 млн баррелей, в случае с Кушингом — 500 тыс. баррелей. Показатель избытка сырья в стране поднялся до отметки 101 млн баррелей, что превысило средний уровень за последние пять лет на 27,6% и достигло трёхзначного числа впервые в истории. По всей стране степень наполненности хранилищ составила 70%. Не лучшая ситуация сложилась в Европе — 90%, ЮАР, Южной Корее и Японии — 80%.
Нефть может оставаться в резервуарах годами, поскольку увеличение спроса прекратилось, а добыча только растёт. На фоне изменения ситуации на рынке как нефтекомпании, так и трейдеры столкнулись с проблемой нехватки хранилищ. И если ситуация не изменится, ей воспользуются покупатели, имеющие мощности для хранения, которые будут готовы заплатить за сырьё только с дисконтом. По мере дальнейшего заполнения хранилищ цены закономерно будут падать.
Впрочем, с предположениями о том, что переполненность хранилищ в Кушинге со временем приведёт к обвалу стоимости американской нефти, не соглашается ряд участников рынка. В частности, эксперты Bank of America Merrill Lynch считают, что на фоне более критической ситуации с нехваткой хранилищ, которая наблюдается в странах, оперирующих с Brent, лучшая обстановка со свободными объёмами хранения в США, напротив, даст толчок для роста стоимости WTI.
Кроме того, актуальная наполненность хранилищ в Кушинге не является максимально возможной. Число хабов постоянно наращивается, возводятся дополнительные мощности, объёмы которых оцениваются в 3–8 млн баррелей в год. В 2011 году ситуация с хранилищами, к примеру, была более критичной — наполненность ёмкостей достигла 91%. Также аналитики отмечают, что при оценке возможностей Кушинга не учитываются отстои в резервуарах и резервные мощности, которые в сумме дадут объёмы хранения в пределах 85 млн баррелей.
«Паникёры» также не учитывают, что Кушинг не является национальным лидером хранения, гораздо большие мощности сосредоточены в других регионах США. Критики отмечают, что проблема наполненности хранилищ сама по себе исчезнет после того, как в дело включатся рыночные механизмы — минимизация прироста производства и автоматически — увеличение спроса. Ежегодно максимальные значения объёма хранимой нефти набирают к лету, после чего наступает сезон автомобильных поездок и излишки сырья расходуются. Даже если речь идёт о достижении каких-то предельных объёмов хранения, то в течение лета они будут нивелированы наращиванием мощностей нефтепереработки.
Участники нефтерынка пытаются обойти препятствия в бизнесе, которые связаны с проблемами с хранением сырья. Нефтеперерабатывающие предприятия внедряют эффективные логистические схемы, вплоть до закупки большегрузного автотранспорта с целью доставки нефти на заводы непосредственно с месторождений, минуя терминалы в Кушинге и в других регионах страны. Таким образом производители делают шаги, направленные на исключение посреднических структур, управляющих нефтехранилищами.
Несмотря на дороговизну автомобильных грузоперевозок, ещё одним неожиданным плюсом поставок сырья непосредственно от добывающих компаний оказалось лучшее качество товара. Дело в том, что на базах хранения Кушинга операторы смешивают нефть, полученную со сланцевых месторождений, с тяжёлым канадским сырьём. В результате получается смесь, которая, хоть и соответствует параметрам WTI, однако имеет ряд особенностей, которые не позволяют производить из неё дизельное топливо, а лишь бензин и тяжёлые нефтепродукты. Нефтепереработка теряет прибыль, если использует смесь, полученную из Кушинга.
Не дремлют и поставщики, изыскивая способы снизить зависимость от нефтебаз. Компании строят собственные терминалы, ёмкость которых достигает десятков миллионов баррелей, фрахтуются специальные танкеры. Примечательно, что владельцы последних вовремя разобрались в ситуации и взвинтили цены в полтора раза. Напомним, в настоящее время на танкерах-хранилищах аккумулировано 180 млн баррелей нефти. В качестве хранилищ рассматриваются и готовые объекты — соляные пещеры. Ввиду непроницаемости стен такие объекты идеально подходят для складирования нефти.
На ситуацию с переполнением хранилищ отреагировала и биржа. CME Group (собственник NYMEX) запускает торговлю контрактами, предусматривающими не поставки, но хранение сырья. По сути, речь идёт о торговле хранилищами, которые будут передаваться во временное пользование поставщикам нефти. Аналитики полагают, что данный инструмент со временем станет популярным как среди добывающих корпораций, так и для предприятий нефтехимии и даже транспортных компаний. Присматриваются к контрактам на хранение и биржевые спекулянты.
Не исключено, что внедрение биржевой торговли мощностями по хранению может изменить принципы функционирования американского нефтяного рынка. До настоящего времени отсутствие конкурирующих объектов и нехватка альтернативных мощностей автоматически делало Кушинг единственным движителем цен на нефть. Вероятно, ситуация изменится после того, как операторы получат в своё гарантированное распоряжение достаточно других хранилищ и привязка фьючерсов к Кушингу станет уже неактуальной.
Немного о стратегических резервах США
Стоимость нефти в США зависит не только от количества коммерческих запасов в Кушинге, но и в некоторой мере от объёмов расходования совсем других резервов — стратегических. Речь идёт о запасах, созданных в соответствии с президентским указом в 1975 году. Данная нефть, объёмы которой обычно примерно на треть превосходят коммерческие запасы всей страны, сосредоточена в четырёх гигантских хранилищах под землёй в Луизиане и Техасе, которые представляют собой куполы соляных шахт.
Объекты размещены рядом с нефтеперерабатывающими мощностями и объединены с ними трубопроводной системой. Объём нефтяных стратегических резервов колеблется в пределах 670–725 млн баррелей, при этом резервуары заполняются практически на полный объём. Суммарную ёмкость стратегических хранилищ в перспективе планируется увеличить на 385 млн баррелей.
Нефть из стратегических резервов может использоваться только по решению президента США и лишь в исключительных случаях, связанных с перебоями с нефтяными поставками в стране и реже — с целью влияния на экономическую ситуацию в мире. Такие решения принимались только с начала девяностых и не чаще, чем дважды в год, при этом объём изымаемой из резервов нефти за один раз составлял от 100 тыс. до 30 млн баррелей.
В перспективе (в 2018–2025 годах) в Сенате предложили продать 101 млн баррелей из резерва с целью получения финансовых средств в сумме $9 млрд для финансирования транспортных проектов. Возможно, такое решение целесообразно ввиду того, что в США с учётом коммерческих запасов накоплены избыточные объёмы сырья.
Для оценки того, как предстоящая продажа стратегической нефти повлияет на ситуацию со стоимостью WTI, приведём пример — в 2011 году из резерва выделили 30 млн баррелей, что снизило стоимость нефти из-за вывода сырья на рынок на 3%. Для сравнения, сокращение стоимости нефти по рыночным причинам за два месяца, за которые реализовывалось данное решение, достигло 10%.
С другой стороны, как показали годы существования стратегических запасов сырья, цены не привязаны к объёмам пополнения этих резервов и растут вне зависимости от увеличения количества накопленной государством нефти. Таким образом, можно сделать вывод о том, что стратегические резервы, в отличие от коммерческих запасов Кушинга, мало влияют на ценовую ситуацию на нефтерынке.
