США «выкатит» долг в 1 трлн долларов: что будет с рынком
Решив проблему потолка государственного долга, американское правительство готовится к масштабной эмиссии казначейских векселей на сумму свыше 1 трлн долларов. Однако такой значительный приток облигаций может вызвать новую волну волатильности на финансовых рынках, что вызывает опасения аналитиков на Уолл-стрит. Отложенный выпуск облигаций на сумму около 850 млрд долларов до достижения соглашения о долговом потолке может привести к переизбытку предложения и увеличению стоимости краткосрочных займов. По оценкам JPMorgan, новые облигации будут представлены на рынке к концу сентября, сообщает The Wall Street Journal.
Аналитики о финансовом рынке на фоне «угрозы» США
Источник фото: discover24.ru
Хотя серьезных потрясений мало кто ожидает, многие беспокоятся о возможных непредвиденных проблемах на финансовом рынке, где ежедневно совершаются сделки на миллиарды долларов. Они опасаются потенциального эффекта домино. Вспоминаются случаи из 2019 года, когда в период низкой ликвидности резко возросли процентные ставки, что требовало вмешательства Федеральной резервной системы.
«Когда на рынок поступает огромное количество долговых обязательств, возникает хаос, — подчеркнул Джон Майер, главный инвестиционный директор компании Global X, поставщика биржевых фондов. — Инвесторы не всегда принимают во внимание эти последствия.»
Последние месяцы были относительно спокойными. В этом году индекс S&P 500 увеличился на 12%, благодаря:
- устойчивому рынку труда;
- росту технологических акций;
- признакам завершения цикла повышения процентных ставок Федеральной резервной системой.
Индекс волатильности Cboe, известный как индикатор страха Уолл-стрит, в настоящее время находится на минимальных значениях за многие годы.
Даже несмотря на повышение доходности краткосрочных облигаций в последние недели, финансовые рынки оставались спокойными. Инвесторы начали подозревать, что Федеральная резервная система (ФРС) продолжит сохранять высокие процентные ставки в течение более длительного времени, чем предполагалось. Двухлетняя доходность облигаций достигла 4,523% во вторник, что почти на 0,8 пункта выше минимумов, установленных месяц назад. Десятилетние облигации стабилизировались на уровне 3,699%.
Как США готовятся «выкатить» долг в $1 трлн
В настоящее время Министерство финансов активно пополняет свои резервы. Налоговый сезон оказался менее прибыльным, чем ожидалось, а также были приняты «чрезвычайные меры» в связи с противостоянием по вопросу ограничения государственного долга. В результате на расчетном счете Министерства финансов в ФРС, по данным журналистов pronedra.ru, осталось менее 50 миллиардов долларов к концу мая. Ранее официальные лица заявляли о планах поддержания баланса на уровне 600 миллиардов долларов на общем счете казначейства (TGA).
Это может создать давление на крупные банки, которые обязаны участвовать в аукционах по продаже государственных облигаций. Фактически, первичным дилерам придется финансировать пополнение TGA. В то же время регулирующие органы стремятся увеличить денежные резервы банков, чтобы избежать нового банковского кризиса. ФРС позволяет своему балансу сокращаться, что еще больше ухудшает ликвидность на рынках.
«Это неожиданное и неисследованное событие, которое может нарушить финансовую систему», — отметил Джозеф Брусуэлас, директор и главный экономист RSM US. «Это не означает, что эти ожидания будут оправданы, и, если возникнут проблемы, ФРС вмешается».
Некоторые аналитики считают, что последняя программа для банков группы риска, разработанная во время мартовской паники, подтверждает готовность Федеральной резервной системы (ФРС) оказать помощь банковской системе. Стратеги считают, что наилучшим сценарием будет, если фонды денежного рынка выкупят новую эмиссию облигаций. Поскольку они инвестируют большую часть своих активов, превышающих 5 триллионов долларов, в краткосрочные безопасные активы, они могут поглотить значительную часть предложения, забрав при этом 2,1 триллиона долларов, которые они разместили в однодневном фонде обратного выкупа ФРС, известном как обратное репо. Это, вероятно, смягчит любое негативное воздействие на рынки в целом.
Однако для того чтобы это произошло, правительство должно предложить фондам денежного рынка более высокую доходность по T-векселям, чтобы отвлечь их от безопасного дневного механизма ФРС. Когда в апреле 2020 года Казначейство выпустило облигации на сумму более 1,3 триллиона долларов, ставки по 3-месячным векселям повысились на 0,20% выше ставки финансирования овернайт-SOFR, которая является ключевым ориентиром для однодневного кредитования.
По мнению аналитиков из Deutsche Bank, доходность векселей в этот раз может возрасти на 0,10-0,15 пункта выше SOFR, но, вероятно, не превысит этот уровень. Они также отмечают, что данный выпуск происходит в период, когда рынкам не хватает поддержки со стороны центрального банка, что создает некоторую неопределенность.
